외국인은 왜 한국 주식을 팔고 채권을 샀을까? 4월 국제금융시장 동향 분석

요즘 한국 증시를 보면 외국인 투자자들이 계속해서 발을 빼는 것 같아 마음이 찹찹하신 분들 많으실 겁니다. 실제로 뉴스에서도 연일 외국인의 '셀 코리아'를 외치고 있으니까요. 그런데 재미있는 건, 주식 시장에서 빠져나간 돈이 모두 한국을 떠난 게 아니라는 점입니다. 주식에서는 돈을 뺐지만, 오히려 한국 채권 시장으로는 돈이 들어오는 아주 흥미로운 자금 대이동이 포착되었습니다.

한국은행이 발표한 최신 국제금융 외환시장 동향을 보면, 지난달 외국인 투자자들은 국내 주식과 채권 시장을 통틀어 총 21억 3천만 달러를 순유출했습니다. 석 달 연속으로 판 돈이 산 돈보다 많았던 셈이죠. 하지만 작년 말부터 이어지던 역대급 자금 이탈 폭과 비교하면 확연히 진정되는 흐름입니다. 특히 지난 3월에 기록했던 월간 기준 역대 최대 유출(365억 5천만 달러)에 비하면 금융시장의 급격한 불안감은 어느 정도 가라앉은 모양새입니다.

주식 시장의 차가운 외면, 범인은 중동 리스크

자산별로 쪼개어 보면 주식 시장의 온도는 여전히 서늘합니다. 외국인들은 지난달에만 한국 주식 시장에서 26억 8천만 달러를 던졌습니다. 올해 들어서만 누적으로 무려 460억 1천만 달러라는 엄청난 자금이 빠져나간 것인데요. 외국인들이 이토록 몸을 사린 가장 큰 이유는 바로 중동 지역을 둘러싼 지정학적 긴장감이었습니다.

글로벌 투자자들 입장에서 중동 리스크가 커지면 대표적인 위험자산인 신흥국 주식부터 비중을 줄이는 게 정석입니다. 다행히 미국과 이란의 휴전 합의 소식이 전해지면서 시장 심리가 조금씩 살아났고, 덕분에 3월에 비해서는 주식 매도 폭이 눈에 띄게 줄어들었습니다. 위기 상황 속에서도 최악의 파국은 면했다는 안도감이 반영된 결과로 볼 수 있습니다.

채권 시장으로 몰린 자금, WGBI 편입 기대감이 이끌다

반면, 채권 시장은 분위기가 완전히 딴판입니다. 한 달 만에 5억 5천만 달러 순유입으로 돌아서며 주식 시장과 강한 대조를 이뤘습니다. 지난 3월에만 67억 7천만 달러가 유출되며 채권 시장도 비상이 걸렸었는데, 불과 한 달 만에 외국인들이 다시 한국 국채를 사들이기 시작한 것입니다.

외국인들이 주식은 팔면서도 한국 채권은 왜 다시 장바구니에 담았을까요? 가장 결정적인 요인은 한국 국채의 세계국채지수(WGBI) 편입 기대감 덕분입니다. 세계국채지수는 전 세계 대형 기관투자자들이 투자를 결정할 때 뼈대로 삼는 글로벌 대표 지수입니다. 여기에 편입될 가능성이 높아지면 안정적인 장기 자금들이 한국 국고채를 미리 선점하기 위해 들어오게 됩니다. 주식 시장에서는 위험을 피하려 도망쳤지만, 채권 시장에서는 안정성과 확실한 모멘텀을 보고 자금이 유입된 셈입니다.

안정을 찾아가는 금융 지표, 앞으로의 관전 포인트는?

돈의 흐름은 엇갈렸지만 금융시장 전반의 펀더멘털은 비교적 차분하고 단단하게 유지되었습니다. 국가의 신용 위험을 나타내는 CDS 프리미엄은 전월 대비 고작 1bp(0.01%p) 상승한 31bp로 거의 변동이 없었습니다. 환율의 하루 평균 변동 폭 역시 이전 달의 11.4원에서 8.9원으로 눈에 띄게 줄어들며 원/달러 환율도 안정을 찾아가는 모습을 보여주었습니다.

전체적인 숫자는 여전히 순유출 상태를 가리키고 있지만, 시장이 느끼는 공포의 강도는 확연히 누그러졌습니다. 앞으로 자금 흐름이 완전히 플러스로 돌아서려면 결국 대외 지정학적 변수가 완전히 해결되어야 하고, 글로벌 금리의 방향성이 명확해져야 합니다. 무엇보다 우리가 계속 주목해야 할 부분은 한국 국채의 국제지수 편입 여부입니다. 이 이벤트의 성사 여부에 따라 앞으로도 주식과 채권 시장 간의 자금 엇갈림은 더욱 뚜렷해지거나 새로운 국면을 맞이하게 될 것입니다.